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食用油在十年来底部运行，市场处观望状态
发布时间：
2015-09-22 17:18
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上周（9月7-11日），国内植物油期现货价格延续前一周走势，继续呈窄幅横盘态势，在十年来底部运行，国内库存压力仍在，外盘方向不明，市场处于观望状态。
上周，国内豆油现货价格小幅波动略有上涨。港口地区一级豆油出厂价格5600-5700元/吨，较前一周上涨50元/吨。河南地区油厂一级豆油报价5670-5760元/吨，与前一周基本持平。美豆丰产预期较强，CBOT仍有再次回落可能；同时国内外豆油价格持续顺差，下半年豆油进口量较上半年明显增加，这均抑制下游采购热情。
分析后市，利空因素有：一是目前明年1月船期南美豆油完税成本约5288元/吨，较前一周下调180元/吨，也低于当前国内毛豆油分销价，贸易商进口豆油利润70-150元/吨之间，这将刺激后期豆油进口量。二是当前国内豆油商业库存已超过100万吨，处于偏高水平，随着阅兵结束、华北地区开工率提高，预计豆油库存还将继续攀升，这将抑制下游采购积极性和价格反弹空间。二是9-10月份进口大豆到港成本在2940-2960元每吨之间，处于年内低位水平，原料成本对下游产品价格支撑作用减弱。四是美豆即将丰产上市，而美豆预售进度处于2007年来的最低水平，基本面带来的压力将持续压力存在，当前CBOT大豆期价尚难言见底。
利多因素有：一是国内植物油价格处于十年来的低位水平，国际市场油料价格处于六年低位水平，市场认为后势向下空间已有限。二是8月底以来，马盘棕榈油期价累积上涨14%，随着马盘快速反弹，棕榈油进口成本增加，对国内价格形成支撑，棕榈油价格有望跟随马盘逐渐企稳，有利于国内植物油市场。三是9月大中院校开学，团体消费增加，同时市场也开始为中秋国庆双节备货，需求将阶段性放大，油厂挺价意愿将较强。
综上所述，预计下周国内豆油现货价格将继续回升，8月25日的低点很有可能就是2011年2月以来的最低点，也是熊牛拐点，短期在库存压力下现货市场盈利效应并不明显，现货操作上随用随购，但中长期可以考虑适当增加囤货量。
上周，国内菜油现货价格较为平稳，长江流域四级菜油出厂价格5700-6050元/吨，与前一周基本持平。华南地区四级菜油出厂价格5600-5650元/吨，与前一周基本持平。国内菜油现货价格底部明确，成本支撑表现相对抗跌，但盘子资金容量小，在资金流入方面不如豆油，受资金推动也较小。
分析后势，利空因素有：一是7月9日至9月9是，油菜籽进口成本累积下跌18%，原油成本的下游产品的价格支撑作用减弱，同时进口油菜籽压榨亏损幅度也大幅缩小。二是我国进口油菜籽主要来源国，加拿大油菜已收获上市，未来2-3个月将有大量加拿大油菜籽集中到港，华南地区进口菜籽折油供应量将增加，
利多因素有：一是虽然今年新季油菜籽收购价远低于去年同期，但国内菜粕价格大幅走低，使得纯国产菜籽油出厂成本普遍在6700元/吨以上，远高于当前国内菜油价格，成本支撑国内菜油价格。二是7月份我国进口油菜籽20.2万吨，远低于上月的53.9万吨和去年同期的42.6万吨，为去年10月以来最低水平，之前市场预估为35-40万吨，可能有部分船期延迟到8月到港。1-7月份我国累计进口油菜籽254.5万吨，低于去年同期的312.4万吨。加之国产菜籽减产，国内菜油供给压力是所有植物油品种中最弱的。
综上所述，国内菜油在成本支撑下，向下已无空间，但短期内也不具备出现单边行情的动力，操作上建议仍以随用随购为主，逢低可少量囤货。
上周，棕榈油现货价格小幅回升，港口24度棕榈油价格集中于4220-4350元/吨，比前一周上涨50-70元/吨。市场需求总体平稳，棕榈油到货速度放慢，港口库存略降。目前库存总量为69万吨。
分析后市，利空因素有：一是9月仍处于棕榈油的单月生产旺季，马来西亚棕榈油供给充足，相关机构的调查显示，市场预估8月份马来西亚棕榈油产量为200万吨，比7月份增长10%，月末库存预计达到241万吨，比7月末增长6%。此外，美豆也将丰产上市，国际市场油脂油料基本面压力持续存在。二是人民币汇率已基本稳定，而马币汇率仍处于下跌趋势，这将降低我国棕榈油进口成本，并增加企业进口积极性。根据船期预报，8-9月份包括硬脂在内的棕榈油进口总量约100万吨，月均50万吨，略高于1-7月份月均46万吨的进口量。
利多因素有：一是国内棕榈油价格已跌破2008年资贷危机时的低点，市场虽然认为后期仍有向下空间，但空间也有限。二是GoldenAgri-Resources首席执行官称，2016年印尼棕榈油产量将降至2700-2800万吨，远低于2015年的3300万吨，主要因厄尔尼诺及雾霾天气导致产量下滑，如果预估属实将大幅推高棕榈油价格，并带动植物油整个市场行情。三是8月底以来，马盘棕榈油期价累积上涨14%，目前10月船期马来西亚24度棕榈油到我国完税成本为4490元/吨，比沿海地区销售价格高200元/吨左右，对短期棕榈油进口存在抑制作用，同时成本也支撑国内棕榈油价格。综上所述，虽然还有来自于金融市场的风险，但是棕榈油市场自身利空因素基本消化殆尽，预计下周国内棕榈油现货价格继续小幅回升可能性较大，但在厄尔尼诺天所带来实际产量变化之前，操作上现货以随用随购为主。（粮油市场报）